吉祥航空等12股19日申购指南 顶格申购需189万

吉祥航空等12股19日申购指南 顶格申购需189万

  吉祥航空(603885)  吉祥航空此次发行总数为6800万股,网上发行2040万股,发行市盈率倍,申购代码:732885,申购价格:元,单一帐户申购上限20000股,申购数量1000股整数倍。   【基本信息】  股票代码603885股票简称吉祥航空申购代码732885上市地点上海证券交易所发行价格(元/股)发行市盈率市盈率参考行业航空运输业参考行业市盈率发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)网上发行日期2015-05-19(周二)网下配售日期2015-5-18、5-19网上发行数量(股)20,400,000网下配售数量(股)47,600,000老股转让数量(股)总发行数量(股)68,000,000申购数量上限(股)20,000申购资金上限(万元)顶格申购需配市值(万元)市值确认日T-2日(T:网上申购日)  【机构研究】  招商证券:吉祥航空合理价格区间为元  公司概况:以上海为基地的民营航空龙头。 公司以上海为主营运基地,在上海两场的市场份额超过8%,目前拥有42架空客A320系列飞机,拟于2015-2020间引进90架飞机,未来5年运力高速增长。 公司控股股东为均瑶集团,实际控制人王均金,发行前控制公司%的股份。   行业分析:航空业市场空间广阔。

2013年,中国人均乘机次数为次,仅为美国的九分之一。 对标美国民航的发展历程,我国民航有望保持两位数增长至2030年。

我国廉价航空细分市场渗透率不足10%,远低于26%的国际平均水平,近期增速中枢在20%左右。   业务模式:高中低全覆盖,双品牌双枢纽。 母公司以上海为中心,定位于上海及周边城市圈中高端商务、旅行及休闲客户;控股子公司九元航空以广州白云机场为基地,进军低成本航空市场。

公司通过母公司+子公司双重业务结构,打造双品牌及双枢纽战略,实现高、中、低端市场全覆盖。

  核心竞争力:杰出的成本控制+差异化服务。   成本控制:1)年轻机队与统一机型,成本低于可比上市公司;2)精细规划与专业运营,提升飞机日利用率和客座率,降低油耗。

  差异化服务:1)差别定价挖掘不同需求;2)发掘尚未被竞争对手关注的潜在市场;3)不以价格竞争为核心,提供超预期服务。

  募投项目:募集资金扣除发行费用后,用于引进7架A320系列飞机及2台备用发动机,项目总投资额亿元,拟使用募集资金亿元。

  盈利预测与投资建议:我们预测公司15-17年EPS分别为元、元和元。 参考国内航空公司估值水平,我们给予公司倍PB,对应估值区间元,比元的发行价高180%-260%。

  风险提示:经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期。   国金证券:吉祥航空合理价格区间为40元左右  立足上海,定位中高端的民营航空:吉祥航空母公司以上海为基地,目前拥有42架A320飞机,运营70多条航线,定位中高端商务和旅游市场。

子公司九元航空目前运营3架B737飞机,以广州为基地,定位低成本航空。 14年公司88%的客运量由上海两场承接,占据上海航空市场8%的份额。 公司为民营航空,实际控制人王均金持股%。   优质低价是核心竞争力,双枢纽协同空间大:公司的竞争策略是低价优质,即以最优成本结构支撑略低于市场竞争对手的价格水平,为客户提供超出票价水平预期的高性价比服务。 在此策略下,公司客公里收入低于行业15%,客座率高于行业3%。

未来母子公司将以上海和广州为双枢纽,国内连接华东和华南,国际连接日韩、东南亚和澳洲形成协同一体的航线网络。   传承民企优良传统,高效率低成本是盈利支点:虽然公司不是完全意义上的低成本航空,但传承了民企高效节俭的优良传统,具备两高(飞机利用率小时、客座率84%),两低(运营成本低于行业13%、人机比84)和一单(A320或B737单一机型)的廉价航空特点。 低价优质和高效低耗策略结合推动公司实现毛利率%和单位毛利元,遥遥领先行业平均水平。

  弹性最大的交运股,增厚盈利33%:在迪士尼接待量1500万人次和票价客运人次量价齐升的情况下,迪士尼将拉动公司盈利增长33%,显着高于相同假设下东航和春秋23%和10%的增厚幅度,公司是迪士尼弹性最大的交运股,价值和稀缺性凸显。   募集资金购买飞机,未来机队规模有望快速扩大:公司拟发行不超过6800万股募集资金用于引进7架A320飞机及2台备用发动机的。

公司计划于2020年前将机队规模由14年末的41架扩大至131架,长期成长空间打开。   申购建议:我们预计公司15~18年发行全面摊薄后的EPS为,和元,考虑行业平均PE水平,建议申购价为12元。   估值:考虑到公司ROE较高,具备持续成长性、迪士尼弹性最大,内部治理优秀,合理股价在40元左右,对应15年PE为,总市值227亿元  风险:飞机引进速度缓慢、迪士尼开园时间延后、九元航空市场拓展低于预期。